Antes del the_content() poner el siguiente código:

global $more;
$more = 0;
 // Insertar el $more antes de la siguiente linea  
the_content( __( 'Más..') );

Reseña:

Al crear un custom page que se le asigna a alguna pagina de wordpress y esta realiza un loop para mostrar x entradas, no muestra el texto de more y pone todo el contenido del post.

Ejemplo

/*   
 * Template name: Test   
 */  
$arg = array ( 'category_name' => Alguna categoria ); 
query_posts( $arg ); 
while ( have_posts() ) : the_post();    
   the_content('read more'); 
endwhile;

Al usar un plugin como “Read More Right Here”

No muestra su opción de more en un custom page template. Y esto se arregla anteponiendo el siguiente código:

global $more;
$more = 0;

Links de ayuda para complementar la información

http://wordpress.org/support/topic/more-link-missing-on-custom-page-template

http://codex.wordpress.org/Customizing_the_Read_More

http://justintadlock.com/archives/2009/07/01/how-to-filter-a-wordpress-themes-more-link-text

Hook Utilizado

add_filter(‘the_content_more_link’)